燃料電池補貼政策落地 奠定4年窗口期
電堆是燃料電池系統的動(dòng)力核心，目前我國電堆生產(chǎn)能力薄弱，主要是因為研發(fā)電堆的科技投入比較少，電堆的壽命及可靠性還存在問(wèn)題，完善提高還需時(shí)間，需要投入大量研發(fā)。僅壽命試驗一項就需要多次驗證，資金花費很大，而目前的投入還遠遠不夠。只有性能、可靠性和穩定性達到相當高的水平，產(chǎn)品成熟了才能投入市場(chǎng)。4月23日，財政部等四部委發(fā)布《關(guān)于調整完善新能源汽車(chē)補貼政策的通知》，其中關(guān)于氫燃料電池車(chē)補貼方案有重大調整：
1）“以獎代補”：選擇一部分有基礎、有積極性、有特色的城市或區域開(kāi)展關(guān)鍵零部件技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化應用示范，按結果導向給予獎勵（具體方案另行發(fā)布）。
2）“4年周期”：爭取通過(guò)4年時(shí)間建立氫能和燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)鍵核心技術(shù)取得突破，形成布局合理、協(xié)同發(fā)展的良好局面。
中信證券認為該方案強調的“優(yōu)質(zhì)區域”和“核心部件”符合預期，同時(shí)《通知》給出的4年產(chǎn)業(yè)化支持窗口期超預期，氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)地位再次明確，料將出盡市場(chǎng)對該產(chǎn)業(yè)支持態(tài)度的擔憂(yōu)。繼續推薦“優(yōu)質(zhì)地區”和“核心零部件”兩條主線(xiàn)。
中信證券建議，氫能與燃料電池補貼政策落地，4年產(chǎn)業(yè)化支持窗口期奠定成長(cháng)高確定性，繼續把握核心部件和優(yōu)質(zhì)區域兩大主線(xiàn)，重點(diǎn)推薦在氫能稟賦和財政實(shí)力雙優(yōu)質(zhì)地區具有完善產(chǎn)業(yè)鏈布局和核心技術(shù)有自主突破的標的。
優(yōu)質(zhì)區域：燃料電池 “十城千輛”箭在弦上，“定點(diǎn)爆破”落實(shí)產(chǎn)業(yè)化。
由于產(chǎn)業(yè)鏈仍不完善、基礎設施建設不足、標準法規缺失、氫氣作為能源管理的體系尚未建立等因素制約，目前燃料電池不適合全國范圍推廣，而是優(yōu)先在氫能區位優(yōu)、市場(chǎng)容量大、財政實(shí)力強的優(yōu)質(zhì)區域呈集群化發(fā)展，即非“大水漫灌”而是“定點(diǎn)爆破”。從《通知》的表述來(lái)看，屬于燃料電池的“十城千輛”產(chǎn)業(yè)化示范項目有望落地。目前國內有華東、華北、華南、華中和西南5大氫能產(chǎn)業(yè)集群，在這些區域內具有先發(fā)優(yōu)勢的標的有望搶占先機。
核心部件：國產(chǎn)化加速，降本進(jìn)行時(shí)。
我國燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈遵循“自下而上”的發(fā)展路徑，下游整車(chē)、中游系統已經(jīng)突破，2019年在電堆制造環(huán)節亦取得一定突破，例如億華通子公司神力科技2017-2019年國產(chǎn)電堆出貨達千臺級別，市占率約20%，實(shí)現國產(chǎn)化電堆的里程碑式突破。上游材料決定系統性能和壽命，作用關(guān)鍵，國產(chǎn)化突破后料將掌握市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權并創(chuàng )造降本空間，因此時(shí)下實(shí)力雄厚的中游系統集成公司紛紛向上游電堆、原材料端延伸布局。我們認為，燃料電池技術(shù)壁壘高，未來(lái)的市場(chǎng)競爭實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)鏈布局和歷史技術(shù)積累上的競爭，產(chǎn)業(yè)鏈布局廣、自主掌握核心技術(shù)的系統集成商有望率先成長(cháng)。
風(fēng)險因素：
燃料電池國產(chǎn)化突破不及預期，氫氣價(jià)格下降不及預期，政策落地不及預期等。
受春節與疫情影響，燃料電池產(chǎn)業(yè)相關(guān)工作也暫停了下來(lái)。據了解，1月份燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)還運轉正常，當月銷(xiāo)量為145輛，2月份燃料電池汽車(chē)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售都為零。目前燃料電池汽車(chē)的買(mǎi)家主要是地方政府和物流公司。政府采購要根據當地的規劃，一般由交通局負責招標，需要提前走流程。受疫情影響，目前政府沒(méi)有精力騰出來(lái)搞燃料電池汽車(chē)示范。
2020年是燃料電池汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)間節點(diǎn)。2016年印發(fā)的《中國燃料電池汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖》中明確了“2020年達5千輛，2025年5萬(wàn)輛，2030年100萬(wàn)輛”的發(fā)展規劃。對企業(yè)而言，疫情也打亂了正常的工作節奏。車(chē)市整體受挫氛圍中，行業(yè)更期待補貼新政的到來(lái)。
2019年3月，財政部、工信部、科技部、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應用財政補貼政策的通知》，確定自發(fā)布日至6月25日為過(guò)渡期，銷(xiāo)售上牌的燃料電池汽車(chē)按2018年標準的0．8倍補貼；過(guò)渡期后，燃料電池汽車(chē)補貼政策另行公布。但時(shí)至今日，補貼政策仍沒(méi)有發(fā)布。
對于未來(lái)氫能與燃料電池的長(cháng)遠發(fā)展來(lái)說(shuō)，補貼不是核心驅動(dòng)力，關(guān)鍵問(wèn)題在于很多問(wèn)題沒(méi)有得到應有的解決，市場(chǎng)應用端沒(méi)辦法落地。
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